金兵退走后，太上皇徽宗以为东京平安无事了，就从亳州回到开封，继续过着荒淫糜烂的生活。这时，投降派们又得势了，北宋在军事上一点儿准备都没有，各地赶来解东京之围的援兵，也被钦宗打发走了。
李纲看到北宋这种腐朽松弛的状况，非常着急，但他几次上书要求加强宋军战备，都没有得到重视。投降派对李纲恨之入骨，趁机排挤他，让他离开都城去做河北宣抚使。不久，李纲又被罢免兵权，贬到扬州去了。
金朝君臣最怕李纲，李纲被罢了官，他们就无所顾忌了。
公元1126年8月，金太宗又发兵大规模南侵，以宗翰、宗望分别为左右副元帅，分东西两路向北宋进军。
宗翰的军队猛攻太原，太原已经被围困了八个多月，城里的粮食早已吃光了，但是太原军民誓死不投降金军。守将王禀带领全城军民英勇抵抗，直到九月初，太原城才被攻破。
11月，宗翰从太原率军南下，一路上遭遇的宋军，不是弃城逃跑，就是乖乖投降，所以金军顺利南下，轻松打过了黄河。
东路的宗望大军，从真定府（现在的河北省正定县）南下，只用了二十天的时间就打到了开封城下。这时宗翰也带兵赶到，两军会合，驻扎在开封城南薰门外，再次包围了开封城。
开封城里，李纲走了，各地援兵也被投降派遣散了，守军所剩无几，朝廷上下慌作一团。宋钦宗是个昏庸没有主见的皇帝，在这种危急的情况下，他还相信“法术”。兵部尚书孙傅给钦宗推荐了一个道士郭京，他吹嘘自己能掐会算，会念咒调来神兵和金兵作战。他说他的法术叫“六甲法”，只要他领兵就能打败金军，活捉宗翰和宗望。
钦宗信以为真，赏了郭京许多金银财宝，叫他带“六甲神兵”出城作战。郭京好不容易拼凑了一支几百人的队伍，出城与金兵刚一交战，就被打得七零八落，纷纷败下阵来，金军乘胜追击。郭京一看不好，带着残兵败将急急忙忙地向南逃走了。
东京城被金兵攻破。
宋钦宗眼看末日来到，痛哭了一场，只好亲自带着几个大臣手捧求降书，到金营去求和。宗翰勒令钦宗把河东、河北土地全部割让给金朝，并且向金朝献金一千万锭，银二千万锭，绢帛一千万匹。宋钦宗一一答应，金将才放他回城。
钦宗回到城里，向百姓大肆搜刮金银，送到金营。金将嫌他太慢，过了不久，又把宋钦宗叫到金营，扣押起来，说要等交足金银后再放。宋钦宗派了二十四名官吏帮金兵在皇亲国戚、官吏、和尚道士等家里彻底查抄，前后抄了二十多天，除了搜去大量金银财宝之外，把珍贵的古玩文物、全国州府地图档案也一抢而空。公元1127年初，金兵又先后扣留了钦宗、徽宗，金太宗下诏废了他们的帝位，把他们连同宋宫里的太后、皇后、妃子、公主以及亲王、大臣和各种手工业工匠一共三千多人，一起押回金国。赵匡胤称帝开始，北宋王朝统治了一百六十七年，宣告灭亡。这一年，是北宋靖康二年，所以历史上称这次大事变为“靖康之变”。
金军从开封撤出以前，在城里建立了一个傀儡政权，国号“楚”，扶植北宋投降派头子张邦昌做了“皇帝”，利用他来镇压宋朝人民的反抗斗争。
金军撤走之后，北宋王朝的亲王只有康王赵构没有被抓走。原来，赵构是宋徽宗的一个小妃子所生，在皇室中地位很低，不被人看重。当金国打到京城汴梁的时候，宋钦宗就把赵构送到金营里，把他当作人质，和金军议和。但是，金军认为赵构不重要，要求另外换个人质。赵构就被放了出来。后来，赵构又被派往外地去招集人马，要和金军打仗。这样，赵构就不在京城了。
金军押着两个宋朝皇帝和其他人回北方去的时候，北宋有个大将名叫宗泽，正在河北和河南接壤的地方和金军打仗。他听说皇帝被抓走了，就想把皇帝抢回来，但是没有成功。
当时北宋虽然灭亡了，但还有很多的土地没被金军占领。宗泽等许多宋朝的大臣都拥护赵构出来继承皇位。而张邦昌做了几天假皇帝，尽遭老百姓的痛骂，心里也不好受，只好也表示拥护赵构，取消了自己的帝号。
公元1127年5月，赵构在南京应天府（现河南商丘市南）登上了皇帝宝座，改年号为“建炎”，他就是南宋第一个皇帝高宗。不久，他逃往长江以南，几经辗转，最终以临安（现在的浙江省杭州市）为首都。因为他建立的宋朝在南方，所以历史上称为南宋。